每一个人都逃不过经济周期

今天给大家科普一点更宏观的话题吧，比如经济周期。

当然了，这个话题很大，肯定不是一篇文章能讲清楚的，我这里主要是科普下经济周期的类型，以及我们可能正处在哪个阶段。

经济周期指的是，经济活动呈现出的有规律性的扩张和收缩。经济周期主要包括下面4类：

1、康波周期

康波周期，一般与革命性技术的出现密切相关。

新旧技术的演变是推动康波周期运行的主要动力，比如第一次工业革命（蒸汽革命）和第二次工业革命（电气革命）等，在新技术产生的前中期，建立在基础技术革命上的新产品、新行业层出不穷，大量资金涌入新的行业领域，并带动经济进入快速发展时期。

到了新技术产生的中后期，原有的技术更新节奏放缓，投资需求随之下降，市场也逐渐进入存量博弈阶段，经济增长逐渐乏力，而更为先进的技术则在这一段阶段逐渐孕育。

近几个世纪以来，全球大致经历了5次技术革命。

图：历史上的康波周期数据来源：

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雅各布·范杜因《创新随时间的波动》

按学术界的划分，目前我们暂时还处于第五轮康波周期的衰退阶段。

一般来说，每一次康波周期的时间跨度在50~60年。由于时间跨度很长，投资不太考虑这个。

2、库兹涅茨周期，也被称为房地产周期或者建筑周期。

这个是美国的经济学家库兹涅茨·西蒙提出来的，研究表明，美国的地产周期一般在15年左右。

在我国，由于房地产市场起步较晚，相关的数据资料积累时间不长，对该理论的支撑不太足。

不过也有观点认为，中国或正处于第一个库兹涅茨周期的尾部。

3、朱格拉周期（设备更新周期）

在经济运行中，企业存在更换旧设备和引进新设备（新技术）的需求。企业大规模更新设备则会带动投资增加，从而拉动经济增长；而随着设备更新完成，企业投资开始下降，这又会使得经济增速放缓。

周而复始的设备更替使得经济会出现周期性波动，这就是朱格拉周期，时期跨度一般在10年左右。

美国的设备投资同比增速与GDP同比增速之间存在明显的相关性，不过我们国内的经济周期和朱格拉周期的同步性有所降低，这可能与制造业投资在固定资产投资中占比不高有关。

4、基钦周期，也叫库存周期，是最常用到、跨度最短的周期。

这是投资中最关注的周期。

库存周期简单来说就是企业的库存变化情况，一般当企业预期未来需求会增加时，会主动扩大产能，带动库存增加，反之则会降低产能，减少库存。

而由于企业行为存在时滞，即从企业知道市场需求的变化到企业开始调整自己生产的行为过程存在时滞，整个库存周期可以划分为「主动补库存——被动补库存————主动去库存——被动去库存」这四个阶段。

• 主动补库存：经济上行，市场维持需求回升，企业营业收入增加，预期回暖，主动增加生产，库存增加。
• 被动补库存：经济开始边际恶化，需求下降，但企业尚未减少生产，库存被动增加。
• 主动去库存：经济持续恶化，市场需求不足，企业营业收入下降，开始主动减少生产，降低库存。
• 被动去库存：经济边际好转，市场需求开始回升，但是企业对未来经济尚持观望态度，生产并未及时跟进，库存下降。

一般来说，如果企业主动补库存周期比较长，则显示经济好转力度比较大；反之，如果去库存周期很长，则表示经济复苏乏力。

从历史发展来看，2000年以来中国经历了6轮完整的库存周期，而这6轮库存周期的跨度都在3年左右。

我们可以通过跟踪工业企业的产成品存货和营业收入等指标跟踪目前国内所处的库存周期。

如果存货和营业收入同步上行（上图深蓝色部分），一般表明企业生产经营好转，且对未来的经营抱有良好的预期，对应的是主动补库存的阶段；

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而存货和营业收入同步下行（上图浅蓝色部分），则表示市场需求不足，企业营收下降，开始主动减少生产，降低库存，是主动去库存阶段。

从近1年的数据看，产成品存货和工业企业营收同比数据有所回升，但不算太明显，而且工业企业营收同比增速很小，且去年基数较低，本质上更偏向被动补库存阶段，说明内需还是不足。

当然了，历史不会简单地重复上演，周期受很多因素的影响，本身还伴随着一定的随机性，没有办法精准预测，也不能奢求经济会完全重复其在历史上的趋势，我们要抱有合理的预期。

另外，上面所述的这些周期会有嵌套。一般来说，每一个康波周期包含3个库兹涅茨周期、6个朱格拉周期或18个基钦周期。

写在最后：

其实，经济周期和春夏秋冬一样，潮起潮落，不断更替前行。在极度悲观时往往会有曙光，在极度乐观时反而会走下坡路。了解了这些，我们看待事物或许会更客观一些。

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